UCO (ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil)는 왜 안오를까??

국제유가가 18년 만에 최저수준으로 떨어지면서 향후 유가 상승에 베팅한 투자자들이 패닉에 빠졌다. 최근 원유 시장은 주요 산유국의 원유 감산 합의에도 불구하고, 서부 텍사스산 원유(WTI)가 배럴당 20달러 밑까지 떨어지는 등 혼돈이 극에 달한 모습이다.

앞서 OPEC+는 지난 12일 긴급 화상회의를 열어 5월 1일부터 6월 말까지 두 달간 하루 970만 배럴의 원유(가스콘덴세이트 제외)를 감산하기로 합의했다. 그간 OPEC+가 결정한 감산·증산량 가운데 가장 큰 규모다.

하지만 산유국들의 대규모 감산 합의에도 유가가 하락세를 지속하자 유가 반등을 기대했던 투자자들은 당혹감을 감추지 못하고 있다. (출처 : 뉴스웨이) 

그 투자자가 바로 접니다!!! uco 안 오릅니다!!!! 엉엉

 

현재기준 -35%를 기록하고있다. 한국의 원유 etn은 괴리율을 보이며 LP의 유동성을 무시하고 가즈아 하고 올라갔는데 왜 해외 원유etf는 오르지 않는가?? 괴리율을 노리고 투자한 것도 있는데 말이다.

ETF는 오래 들고있으면 rollover cost, 콘탱고가 발생한다고한다. 그래서 나는 UCO상품 발행사(?)인 PROSHARES에 직접 문의 메일을 보냈다.

나 : 안녕, PROSHARES? 난 UCO투자자인데 rollover cost는 어떻게댐?? 페이지에서 보니까 특정 달에 5영업일동안 이뤄진다는데 rollover가 이뤄지는 특정 월과 날짜는 언제얌?? 

ProShares : 안녕 UCO ETF에 관심줘서 감사! 자세히 알고싶으면 첨부 확인해봐! 

BCOM-Calculation-Primer.pdf

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그래서 내가 자료를 열어봤고 읽고 공부도 해보았다.

"왜 오일가격은 오르는데 Bloomberg WTI Crude Oil Subindex 종가는 어제 떨어진거죠?" 이런 질문을 하도 받아서 만든 1) 선물계약으로 지수가 어떻게 구성되는지, 2) 인덱스 구성이 계약의 롤링을 설명할 수 있는지 설명해준다.

원자재 INDEX 선물계약의 전체 도표를 보여준다.

#1 인덱스 롤의 시점 : 블룸버그 원자재 인덱스는 2달에 한번 롤오버된다. 결과적으로, 블룸버그 WTI crude oil subindex는 최근월물 계약은 아주 잠시 반영하고, 나머지는 다음 근월물 계약을 반영한다. 4월 현재 계약된 선물은 "lead future"라고 불리는데 도표에서 보면 우리는 "5월물"을 들고 있다고 볼 수 있다.  그리고 다음달 계약이 추종하는건 "next future"라고 불리는데 5월달에는 "7월물"을 추종하는걸로 볼 수 있다. 만약, lead future 와 next future 가격이 다르다면, lead future에서 next future로 갈아타는데 5~9 영업일에 20%씩 next future 비중을 높이는 방식으로 이루어진다.

#2 선물계약의 가격차이 : 백워데이션, 콘탱고

출처: 매일경제

백워데이션과 콘탱고는 매일경제에서 잘 설명한게 있어서 대체한다.

이렇게 proshares에서 친절한 자료를 보내줬는데도 이해가 잘 안된다

이게 대체 다 무슨말이여?? 그래서 오른다는 거여 안 오른다는거여??

그래서 난 또 메일을 보냈다.

나: 안녕 자료는 고마워. 근데 나 궁금한게 USO나 UCO는 그럼 언제 올라?? 자료보면 WTI 선물은 롤오버 때 콘탱고때문에 가격이 영향받아서 떨어진다매 그리고 WTI 선물 슈퍼콘탱고 상황인거는 전세계가알고. 그럼 USO랑 UCO는 대체 언제올라?? 오일 가격 오르면 오르긴 오르니?? 꼭 그런것도 아닌거 같은데?? 

아직 답장은 오지않겠다. 답장 오면 후기 올림!!

내가 궁금한건, 오일 선물 가격은 정해져있을거고 선물을 추종한다면서 차월물 가격이 오르면 ETF도 올라야지 rollover cost가 얼마나 된다고 왜 etf는 안오름??!! 

그래서 우선 오일 선물 가격을 찾아봤다.

UCO는 5월물에서 7월물로 갈아타니까.. 18.12달러에서 29.52 달러로 갈아타면.. rollover 비용이 무려 9$네..??? 홀리카우

출처: cme, https://www.cmegroup.com/ko/trading/energy/crude-oil/light-sweet-crude_quotes_globex.html

홀리 카우!!!!!!!!!!!!!!!!! 아니 그래도 가격이 오르긴 오른다는거네 수익률은 떨어지겠지만?? (사실 확신이 안선다)

왜 나는 이런 잘 모르는걸 투자해서 고통받는가.. 도덕책..

다시 UCO 상품을 잘 살펴보자

ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil은 Bloomberg WTI Crude Oil Subindex의 일일 성과의 두 배(2 배)에 해당하는 일일 투자 결과를 찾습니다. 이 펀드는 1940 년 투자 회사법에 의해 규제되는 투자 회사가 아니며 그 보호를받을 수 없습니다. 투자하기 전에 안내서를 주의 깊게 읽으십시오. 이 레버리지 된 ProShares ETF는 NAV 계산에서 다음 날까지 측정 된대로 하루 동안 기준 벤치 마크 (목표)의 2 배인 수익을 추구합니다. 일일 수익률의 복합(compounding)으로 인해, 1일보다 긴 보유 기간은 목표 수익률과 크게 다른 수익률을 초래할 수 있으며, 하루가 아닌 다른 기간에 대한 ProShares 수익률은 목표 수익률과 목표 수익률 방향이 다를 수 있습니다. 이러한 효과는 더 크거나 역 배수의 펀드와 변동성 벤치 마크가있는 펀드에서 더 두드러 질 수 있습니다. 투자자는 자신의 자산을 매일 자주 모니터링해야합니다. 투자자는 수익 계산 및이 제품 투자와 관련된 위험에 대한 자세한 내용은 안내서를 참조해야합니다. (구글번역기 돌림)

UCO의 가격이 정해지는 방법이다. 

1) 가격이 오르는 상황 : 100$를 투자했을 시, 시장가가 5%가 오른다면 UCO는 두배를 추종하기 때문에 10%가 올라서 110$가 된다. 그 다음날도 5%가 오른다면 UCO는 10%가 올라 110$*1.1 = 121$가 된다.

2) 가격이 내리는 상황 : 100$를 투자했을 시, 시장가가 5% 하락한다면 UCO는 -10%가 되어 90$가 된다. 그 다음날도 5%가 하락한다면 UCO는 10%가 하락하여 90$*0.9 = 81$가 된다.

3) 시장 변동성이 큰 경우 : 100$를 투자했을 시, 첫째날에는 5%가 오르고 UCO는 10%가 올라서 110$가 된다. 그 다음날엔 시장이 5% 하락하여 UCO는 10% 하락하고, 110$*0.9 = 99$가 된다. 

그러니까 결국, 시장이 어제 5% 상승하고 오늘 5% 하락했으면 나는 0% 수익률이 아니라 1%의 손해를 보는것이다. 저 위의 기준대로 내가 시장에 진입한 4/6일 기준으로 가격변동과 daily 손실/수익을 계산해보니 총 -37% 의 누적손실이 나온다. 정확성 무엇.. 

그럼 내가 원금을 회복하고 수익으로 돌리려면 daily 가격변동이 몇% 일어나는지 행복회로를 돌려보자

그런거 없고 당장 내일 90% 상승해주면 나는 19%의 수익률을 내고 나올 수 있게 된다.

완전 불가능하지는 않은게 4월 UCO의 NAV를 보면 4/1일에서 4/2일 49% 상승한 적이 있다. 

 

추가적으로 UCO는 4/21일 REVERSE SPLIT (RS) 를 진행한다. (1 for 25) 

reverse split 은 액면분할인데, 거꾸로하는 액면분할이다. 예를 들어, 10$짜리 etf 5개를 가지고 있었는데, 1 for 2 RS를 진행한다고 하면, 가격은 두배가 되고 보유하는 etf수는 줄어들어서 20$짜리 etf 2개를 보유하게 되고, 남은 10$를 캐쉬로 받게된다. 쉽게 말해 가격은 RS하는 비율에 곱해주고, 내가 가진 보유개수는 RS 비유로 나눠주면 된다.

출처: https://www.splithistory.com/uco/

내가 또 UCO의 SPLIT HISTORY 도 찾아봤다. UCO가 RS를 한 게 처음이 아니더라

출처: 야후파이낸스

중간에 S 라고 표시된 곳이 RS를 한 이력이다. 2011년 처음 RS를 할 때는 가격이 실제 오른건지 올라보인 효과가 있는건지 모르겠는데 2017년엔 그런 효과도 안보인다.

REVERSE SPLIT을 하는 이유가 무엇이냐면 가격이 오른것처럼 보이는 효과를 주기 위함이다. UCO는 지금 1.5$로 1$ 밑으로 떨어지면 상폐될 수도 있다. 

내가 공부한게 맞다면 UCO의 가격은 1.5$ * 25 = 37.5$로 둔갑할 예정이다. 

결국 오늘도 할 수 있는건 BNP.. buy and pray..